Chiến lược duy trì lợi suất cổ tức 3.25% sau khi SCHD giảm cổ tức hàng

Chiến lược duy trì lợi suất cổ tức 3.25% sau khi SCHD giảm cổ tức hàng quý -2.7%

Giảm cổ tức, nhưng tại sao không hề có vẻ tồi tệ

Quỹ Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD) vừa công bố cổ tức hàng quý ở mức $0,2530. So với cùng kỳ năm 2024 là $0,2600, con số này giảm -2,7%[Schwab]. Thoạt nhìn, đây là tín hiệu tiêu cực. Cổ tức bị cắt giảm rồi.

Nhưng khi nhìn thêm vài con số khác, bức tranh lại hoàn toàn khác.

Lợi suất cổ tức của SCHD vẫn duy trì ở 3,25%. Con số này cao gấp 2,7 lần so với mức trung bình của thị trường chứng khoán Mỹ (S&P 500 khoảng 1,2%)[Yahoo Finance]. Quỹ VIG — được biết đến là quỹ cổ phiếu tăng cổ tức — chỉ có lợi suất cổ tức 1,47%. Nói cách khác, SCHD đang phân phối cổ tức gấp 2,2 lần so với VIG. Nếu chỉ đọc tiêu đề “cổ tức bị cắt giảm”, bạn sẽ bỏ lỡ phần thông tin quan trọng.

Tại sao lợi suất cổ tức vẫn cao dù cổ tức bị cắt giảm

Việc này có vẻ mâu thuẫn, nhưng logic lại rất đơn giản: giá của SCHD đã tăng.

Lợi suất cổ tức được tính bằng “tỷ lệ cổ tức dự kiến hàng năm so với giá hiện tại”. Khi tử số (cổ tức dự kiến) giảm, nhưng mẫu số (giá) tăng nhiều hơn, lợi suất sẽ tăng. SCHD đã tăng +26,5% trong năm qua. Kể từ cùng thời điểm năm ngoái, các tài sản cơ bản (các cổ phiếu cổ tức) đã trở nên đắt hơn, do đó mặc dù giá trị tuyệt đối của cổ tức giảm đi một chút, nhưng lợi suất cổ tức vẫn nổi bật.

Nhìn từ góc độ nhà phân tích: công ty quản lý SCHD (Schwab) đã đánh giá rằng triển vọng cổ tức của các công ty nắm giữ có vẻ thận trọng hơn. Vì vậy họ điều chỉnh cổ tức hàng quý. Tuy nhiên, cùng lúc đó, giá cổ phiếu của các công ty trong danh mục đầu tư đang phát triển lành mạnh, do đó lợi suất tiền mặt (lợi suất cổ tức) mà nhà đầu tư sẽ nhận được vẫn còn hấp dẫn. Hay nói cách khác, đây là “điều chỉnh cổ tức chủ động” đồng thời là “tạo ra giá trị tài sản” — một tín hiệu kép.

SCHD vs [etf](/vi/study/schd-toc-do-tang-truong-co-tuc-10-nam-co-tuc-<a href=)-than-thoai-va-du-lieu/">VIG: Sự khác biệt trong chiến lược tối đa hóa cổ tức

Qua bảng trên, sự khác biệt chiến lược là rõ ràng.

SCHD ưu tiên dòng tiền cổ tức. P/E 18,8 phản ánh tính chất của cổ phiếu giá trị, lợi suất cổ tức 3,25% hướng tới mục tiêu tạo lợi tức. Cổ tức tiền mặt là ưu tiên hàng đầu. Lợi suất 1 năm +26,5% là lợi ích phụ khi thị trường có gió thuận. Nếu nhà đầu tư dài hạn coi trọng việc nhận cổ tức như “tiền lương”, thì SCHD là lựa chọn.

VIG theo dõi xu hướng tăng trưởng cổ tức. P/E 26,2 phản ánh khả năng tăng trưởng, lợi suất cổ tức 1,47% thấp nhưng tốc độ tăng trưởng cổ tức hàng năm cao. Triết lý của VIG là “phân phối cổ tức tăng từng chút một, nhưng nhìn xa hơn”. Lợi suất 5 năm tích lũy +71,5% cho thấy sức mạnh của tăng giá (ngoài cổ tức). Phù hợp với nhà đầu tư kỳ vọng lợi nhuận từ tăng giá cao hơn.

Giảm cổ tức, vậy thực tế là gì

Việc SCHD giảm cổ tức hàng quý -2,7% là nhỏ. Nhưng nếu lặp lại, nó sẽ tích lũy. Nếu từ năm 2024 đến nửa đầu năm 2026, công ty đã điều chỉnh 3 lần trở lên, tổng mức giảm tích lũy có thể lên tới 8-10%. Đây là mức không thể bỏ qua.

Nhưng tại sao lại có điều chỉnh này? Có ba khả năng.

Thứ nhất, môi trường cổ tức của các công ty trong danh mục đầu tư suy yếu. Trong kỳ tăng lãi suất hoặc kinh tế chậm lại, các công ty có xu hướng cắt giảm cổ tức. SCHD phản ánh tín hiệu này theo thời gian thực.

Thứ hai, quản lý thận trọng của công ty quản lý. Schwab định vị SCHD là “nhà phân phối cổ tức đáng tin cậy”. Vì vậy, thay vì cố gắng duy trì cổ tức một cách cứng nhắc rồi sau đó cắt giảm đột ngột, họ điều chỉnh chủ động để bảo vệ lòng tin.

Thứ ba, quán tính thị trường. Trong giai đoạn 2020-2021, khi chính sách tiền tệ không giới hạn, cổ tức bị phình ra. Bây giờ quá trình bình thường hóa. Điều chỉnh là tự nhiên.

Dữ liệu không cho thấy tín hiệu rủi ro nguy hiểm, nhưng đây là đối tượng cần theo dõi. Nếu trong những quý tới, cổ tức tiếp tục giảm 1-2% trở lên mỗi kỳ, sự hấp dẫn của lợi suất cổ tức sẽ giảm theo chuỗi.

Trường hợp giả định: Thực tế của danh mục đầu tư tối đa hóa cổ tức

Điều kiện để duy trì tối đa hóa lợi suất cổ tức

Để SCHD trở thành trung tâm của danh mục đầu tư cổ tức, cần tiếp tục kiểm tra một số điều kiện.

1. Tính bền vững của lợi suất cổ tức. Liệu 3,25% có tiếp tục được duy trì? Nếu mỗi quý cổ tức bị cắt 1-3%, thì 2 năm tới có thể xuống còn 2,8%. Mức này so với các ETF cổ tức của S&P 500 (VOO 1,2%, SPY khoảng 1,3%) vẫn hấp dẫn, nhưng khác với kỳ vọng ban đầu.

2. Sức khỏe của các tài sản cơ bản. SCHD nắm giữ 100-160 cổ phiếu cổ tức. Tính ổn định cổ tức, lịch sử tăng trưởng cổ tức, sức khỏe dòng tiền của các công ty là chìa khóa. Dữ liệu 2020-2026 cho thấy lợi suất 3 năm của SCHD là +49,3%, 5 năm là +56,1%. Không bằng phẳng nhưng tăng trưởng ổn định. Tín hiệu cho thấy các công ty trong danh mục tiếp tục tăng cổ tức.

3. Tính phù hợp của định giá. P/E 18,8 không xấu. Nó thấp hơn mức trung bình thị trường (S&P 500 khoảng 21-22). Tuy nhiên, ở vị trí 85,7% trong khoảng 52 tuần cho thấy định giá hiện tại ở phạm vi đắt. Khi danh mục tạo lợi tức khởi hành từ định giá cao, trong giai đoạn điều chỉnh thị trường, tổn thất sẽ lớn. Điều này có nghĩa là có thể mất lợi nhuận từ cổ tức do giảm giá bù trừ.

Quan điểm khác biệt so với đồng thuận thị trường

Hầu hết cộng đồng nhà đầu tư cổ tức xem “giảm cổ tức = tín hiệu yếu”. Đó là giải thích hợp lý. Nhưng có một góc nhìn khác.

Giảm cổ tức có nghĩa là “giảm thu nhập cổ tức”, nhưng cũng có thể là “điều chỉnh thận trọng để ổn định cổ tức”. Khi công ty hoặc quỹ cố gắng duy trì cổ tức tuyệt đối, trong thời kỳ khủng hoảng, nó sẽ bị cắt giảm đột ngột và lớn. Thay vào đó, những công ty điều chỉnh từng chút một trong khi bảo vệ uy tín thì đó là một lựa chọn khác. Schwab thuộc loại sau.

Ngoài ra, việc giảm cổ tức nhưng vẫn duy trì lợi suất cổ tức 3,25% có nghĩa là tăng giá tài sản (tăng giá) bù đắp cho việc giảm cổ tức. Lợi suất tích lũy 5 năm +56,1% từ năm 2020-2026 không chỉ từ cổ tức mà còn từ tăng giá tài sản cơ bản. Nói cách khác, không nên chỉ nhìn vào lợi suất cổ tức thuần mà phải xem xét cả lợi nhuận từ tăng giá.

Kịch bản mà phân tích này có thể sai

Có một rủi ro không thể bỏ qua. Nếu nền kinh tế Mỹ suy thoái mạnh thì sao?

Từ năm 2024 đến đầu 2025, trong giai đoạn tăng lãi suất, cổ phiếu cổ tức có biến động nhỏ hơn giai đoạn lãi suất thấp. Tuy nhiên, trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008 hoặc đầu năm 2020 (COVID), cổ phiếu cổ tức cũng giảm 30-40%. P/E 18,8 hiện tại của SCHD là mức định giá thấp, nhưng trong giai đoạn kinh tế suy thoái, chính bản thân P/E cũng được định giá lại. Nó có thể xuống 15 hoặc thấp hơn, đồng thời cổ tức cũng bị cắt. Đó là “đòn đôi”. Lợi suất cổ tức cao không đủ để chịu được giai đoạn khủng hoảng.

Các câu hỏi thường gặp

Kết luận: Vai trò của SCHD trong chiến lược tối đa hóa cổ tức

Việc giảm cổ tức hàng quý -2,7% của SCHD là tín hiệu yếu xem bề ngoài. Nhưng khi xem xét cùng lúc lợi suất cổ tức 3,25% được duy trì, P/E 18,8 định giá thấp, lợi suất tích lũy 5 năm +56,1%, câu chuyện lại hoàn toàn khác.

Với nhà đầu tư hướng tới tối đa hóa cổ tức, SCHD vẫn là lựa chọn mạnh. Ba lý do chính:

Thứ nhất, lợi suất cổ tức 3,25% cao gấp 2,7 lần mức trung bình thị trường, và so với lãi suất trái phiếu (4-4,5%) vẫn có khả năng lợi nhuận từ tăng giá.

Thứ hai, quản lý cổ tức thận trọng của công ty quản lý không phải tín hiệu rủi ro mà là tín hiệu uy tín. Duy trì cổ tức cứng nhắc rồi giảm đột ngột còn tệ hơn điều chỉnh chủ động đối với nhà đầu tư dài hạn.

Thứ ba, không phải chỉ cổ tức mà cả lợi nhuận từ tăng giá cũng góp phần. Lợi suất tích lũy 5 năm +56,1% không thể chỉ từ dòng tiền cổ tức, nó bao gồm tăng giá tài sản cơ bản.

Tuy nhiên, hai điểm cần theo dõi thường xuyên: liệu cổ tức hàng quý sẽ tiếp tục bị cắt, và P/E 18,8 hiện tại sẽ xuống bao nhiêu trong giai đoạn điều chỉnh thị trường.

Nếu tiền mặt cổ tức là ưu tiên hàng đầu, SCHD vẫn hạng nhất. Nếu coi trọng lợi nhuận từ tăng giá dài hạn, trộn VIG (lợi suất cổ tức 1,47% thấp hơn nhưng +71,5% tích lũy 5 năm) cũng là cách. Cuối cùng, điều chỉnh tỷ lệ theo mục tiêu danh mục đầu tư và điều kiện thị trường là chìa khóa của chiến lược tối đa hóa cổ tức.

import yfinance as yf
t = yf.Ticker("SCHD")
t.history(period="5y")["Close"].pct_change().add(1).cumprod()